4月23日，茶百道正式登陆港交所。继奈雪的茶之后，市场终于等来“新式茶饮第二股”，同时也是“加盟制茶饮第一股”。招股书显示，来自加盟店的营业收入占到了茶百道2023年总营收的99%以上。激烈的行业竞争中，是数千家加盟商撑起了这家上市奶茶品牌吗？

　　招股书显示，茶百道过去几年的业绩颇为亮眼。2021年-2023年，该公司营收分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元。这三年间，茶百道净利润的年复合增长率达21.6%。

　　加盟模式显然是茶百道业务及规模快速增长的关键因素。财报显示，截至2021年、2022年及2023年年底，茶百道门店网络中分别有5070家、6352家、7795家加盟店，均占其时茶百道门店总数的99%以上。到2023年底时，茶百道拥有5538名加盟商，595名加盟商经营超过两家门店。相比之下，直营店数量仅为6家。

　　从收入结构来看，最近三年，茶百道约95%的收入都来自向加盟商销售货品及设备。算上占比大约4%的特许权使用费及加盟费，加盟商群体为茶百道贡献了绝大部分的营收他们为茶百道上市立下汗马功劳，也是这家公司真正意义上的“客户”。

　　根茶百道微信公众号公布的加盟政策显示，加盟费用主要包括品牌授权费、设备、培训费、首次配货费用、开业综合服务费等，林林总总加起来至少需要28.2万元。值得注意的是，这个价格并不包含店租、水电、装修、人工工资等，外卖平台管理费用及综合运营服务费用还需要按年或按月上缴。如果闭店不干了，茶百道官方可以退还的仅有1万元保证金。

　　《2023中国商业地产发展》显示，2023年上半年，百街商铺平均租金为24.33元/平方米/天。已知茶百道的单面面积一般在30平米以上，以此计算年租金就需要26.64万元。据茶百道加盟官方热线的工作人员介绍，茶百道在绝大部分地区都有合作的装修公司，可以提供提供统一图纸和装修服务，一家40-50平方米的店面装修费用均价在10万左右。

　　此外据招股书数据，2023年茶饮市场员工平均年工资为4.93万元。以一家店至少配备4名员工计算，年人工支出大约在14.79万元。

　　拥有足够的资金，却不一定能够成为一名茶百道加盟商。除了最基础的年龄限制（20-45周岁）和亲自带店等要求外，茶百道招股书中还提到，“由于我们严格的筛选程序，在往续记录期间，只有7%的加盟商候选人能够通过筛选并最终成为我们的加盟商。”一位拥有两家店的茶百道加盟商告诉蓝鲸记者，“网上申请过了还要去成都面试，差不多100个人里过10个左右。对资金要求、阅历、经历和管理能力都有要求的，没那么简单。”

　　据每日经济新闻报道，茶百道还设立了16个培训中心和约570人组成的区域督导团队，每月除了对门店进行3到4次的常规巡检，还有总部及区域稽查团队进行日常随机检查。多位加盟商向蓝鲸记者反应，茶百道的检查管理在行业内算得上严苛。

　　或因以上几项组合拳，茶百道加盟店的闭店率在2021至2023 年间分别为0.2%、1.1%和 2.3%，这个数据远低于行业平均水平。但同样明显的是，茶百道加盟店闭店率正在趋高，这三年间关闭加盟店的数量从13、76增至220家。

　　一位茶百道加盟商告诉蓝鲸记者，他的店位置比较好，目前每个月有三万多的利润，一年多就回了本。他认识的一个茶百道超级加盟商拥有25家门店，这位老板较早入场，当时第一家店一天挣一万左右，三个月就回本了。对于“数千加盟商支撑起茶百道”的说法，这位店家表现得尤为豁达：公司挣公司的，我挣我的。

　　茶百道加盟商小兰为我们算了一笔较详细的帐。她的开店成本大概60万，22年的利润大约有35万，到23年就降到了20万。她认为现在入场时机已经晚了，“现在市场饱和了，光茶百道已经8000多家了。虽然有50-400米的保护距离，但这跟把刀架我脖子上有什么区别。”

　　招股书显示，近三年茶百道闷得外卖和堂食订单量占比大约为6：4。一直以来，茶百道主打小店模式和外卖业务，一方面这样更具成本优势，对资金投入要求相对较低。但另一方面，外卖占比过高，平台佣金、补贴、推流和配送费用会大大地挤压利润空间。店家小兰透露，她店里的外卖业务到手率大概只有61-63%左右。

　　即便是堂食，客人也会倾向于更实惠的抖音券。“二十几块的客单价只是流水，到手也就十几块了。做企业的看流水，我们加盟商得看实际到手的钱啊。”小兰向记者展示了她的店铺后台数据，一个月近5000单共计12万多的流水，实收金额仅为9万左右，其中优惠占了3万多。

　　此外小兰透露称，茶百道的物料相对较贵，基本10万业绩相应需要匹配4万货款。这也是上文提及，招股书中茶百道收入的大头部分，包含销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料、配料，以及包材、设备等。

　　值得一提的是，虽然加盟商为此向茶百道支付了大量费用，但公司这一业务的毛利率并不高仅有32%左右。可以用来对比的一个数据是，特许权使用费及加盟费收入占比仅在4%左右，毛利率高达92%以上。前述业务占比不高的原因在于，不像核心食材100%自产的蜜雪冰城，茶百道靠的是从其他供应商那里采购各类原材料与包材，再转手卖给加盟商赚差价。

　　回到最核心的利润问题，算上大约收入占比30%的房租人工水电，加盟商真正到手的利润仅有营收的10%。去年九月开始，小兰门店的月利润大概在万元左右。“我花了两年多回本，后面开的可能要3-5年甚至更久。开店还不如打工挣得多。”

　　伴随品牌势能下降和行业竞争白热化，茶百道单店数据已呈现出下滑趋势。2021年至2023年，每家门店的日均零售额为从7414.1减少至6887.2 元。

　　为了争取加盟商和扩大市占率，喜茶、茶百道、奈雪的茶、书亦烧仙草等多家茶饮品牌在今年上半年接连推出优惠措施。以茶百道为例，新加盟商签1家门店，可减免4万元；签2间门店，可累计减免18万元。

　　即便如此，品牌和加盟商们或许已经意识到，增速放缓是整个行业要面临的困境。据弗若斯特沙利文的报告显示，我国现制茶饮店行业规模在2018年至2023年的复合增长率为25.2%，2024年至2028年复合增长率预计为15.4%。

　　资本市场一向敏感。上市首日，茶百道上市首日低开10.06%，盘中跌幅一度扩大至38%，最终收跌26.86%，现报12.8港元每股，总市值189.14亿港元。

　　从今日起，中国电信将再次大幅下调国际及港澳台地区漫游流量资费，同时开通覆盖绝大部分出访量的106个国家和地区的4G漫游服务。

　　今日头条今日宣布战略投资国内知名图片库东方IC，投资案完成后，东方IC仍将继续保持独立运作。今日头条方面并未对外公布具体交易细节，不过有消息称该投资为控股级投资。