未来网北京11月14日电（记者 凌萌）向“新式茶饮第二股”发起冲击的四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称：茶百道），于近日传出“即将在香港进行非交易路演，目标今年内于港交所上市”的消息。这家年收入破10亿，加盟门店遍及全国的新式茶饮企业，在逐步逼近“上市梦”的同时，还有食品安全等诸多问题待解。

　　2008年，创始人王霄锟、刘洧宏夫妇在四川成都一所中学附近，开出了茶百道的首家门店。彼时，新式茶饮赛道初具雏形，茶百道的竞争对手也仅有茶风暴、快乐柠檬、COCO都可、大风暴等品牌。

　　早年间，茶百道的线下门店主要集中在四川，至2015年，其门店数量也不过100余家。在新式茶饮赛道崛起的大潮下，茶百道于2018年正式开放全国加盟，走上了开疆拓土之路。

　　2020年及2021年，茶百道的线下门店数疾速扩张，分别新增1712家和2843家。截至今年8月，茶百道的线家，这其中，直营门店数量仅有6家，加盟门店数量占比达99%。

　　相较于直营模式，加盟模式在运营管理、门店监管方面存在难度，对于高度依赖加盟模式的茶百道来说更是如此。此模式下的弊端也日益显现，首当其冲的便是食安问题。

　　近年来，茶百道因食安问题成为热搜榜上的常客，更因此频繁上榜监管部门“黑名单”。早在2021年，茶百道就因门店使用过期原料、饮品中喝出蜘蛛等问题频上热搜。彼时，茶百道营运总裁汪红学还对“频因食安问题上热搜”作出回应，称营收受舆情影响略有下降，将会引进第三方食品安全检测机构，建立客户服务热线。

　　但食安问题并未就此终结。当年10月，浙江省市场监管部门在对省内的710家茶百道门店开展突击检查后发现，有36家门店涉及食品贮存不规范、原料与成品混放、食品处理区垃圾桶未加盖等问题。此后，2022年1月及今年8月，均有消费者爆料在茶百道的饮品中喝出蟑螂，引发热议。

　　北京市消费者协会于近日发布的“2023年北京食品安全大检查”公告也显示，自今年1月以来，茶百道位于北京的4家门店被检出食品安全问题。

　　“茶百道高度依赖加盟模式，这意味着公司对加盟商的管理和监督难度较大，加盟商的经营水平和管理能力参差不齐，可能会导致食品安全问题的发生。茶百道需加强对加盟商的培训、管理及监督。”盘古智库高级研究员江瀚向未来网记者表示。

　　奶茶是个来钱快的行业。从奈雪的茶顺利上市，到蜜雪冰城、茶百道竞相递表，沪上阿姨、古茗等新式茶饮品牌纷纷传出谋求上市的消息，“新式茶饮第二股”之争愈演愈烈。

　　但茶百道赚的不是奶茶钱，而是加盟商。招股书显示，2020年至2022年，茶百道的营收分别为10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元；净利润分别为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元。各期收入中，茶百道主要通过向加盟店收取特许权使用费及加盟费、销售货品及设备来赚取利润。

　　茶百道官网显示，门店加盟费包括品牌授权费3万元、开业综合服务费4万元、运营管理保证金1.5万元、首次配货费用4万元及培训费、装修费、综合运营服务费等。2020年至2022年，茶百道的加盟费收入分别为0.53亿元、1.59亿元、1.72亿元。

　　而这并非茶百道的主要收入来源，靠着向加盟商销售货品（乳制品、茶叶、水果等制作茶饮的材料、配料）及设备，茶百道赚取了高额收入，同期营收分别为10.21亿元、34.47亿元、40.2亿元，营收占比分别为94.5%、94.6%、95%。

　　透过茶百道的招股书来看，除了来钱快，奶茶行业的准入门槛也很低。2020年至2022年，茶百道三年的研发投入总计为0.03亿元，其中前两年的研发投入均为0，2022年的研发投入占比仅有0.1%，几乎可以忽略不计。

　　但即便如此，茶百道在招股书中表示，“2022年开发出约300款产品，并推出了43款新品，突显我们积极主动地进行产品开发及创新”。这也意味着，茶百道在产品研发上几乎不用耗费太多心思及成本，通过向加盟商兜售货品及设备、收取加盟费便能赚的盆满钵满。

　　相较另一位依托加盟商赚钱的蜜雪冰城而言，茶百道的钱似乎来的更为容易。不同于蜜雪冰城建立了完整的原料生产、研发、仓储、物流供应链体系，茶百道则是向上游供应链“伸手”要原料。2020年至2022年，茶百道向前五大供应商的采购额占各期采购总额比重的41.6%、29.5%、37.4%。

　　但茶百道也意识到此种模式下的风险。其在招股书中表示，“我们倚赖第三方供应商及其他业务伙伴为我们提供原材料及服务，若失去任何该等供应商或其他业务伙伴，或彼等的营运发生任何严重中断，业务可能受到不利影响。”

　　今年6月，茶百道获得了由兰馨亚洲领投、中金资本、番茄资本等知名投资机构共计10亿元的战略融资。紧随其后，茶百道于8月向港交所递交了招股书。不过，一边忙着上市圈钱，另一边，其实控人也存在着多次套现行为。

　　据招股书披露，2021年和2022年，茶百道宣派股息（即向股东分红）分别为3.79亿元和6亿元。2023年第一季度，茶百道再向股东分红4.93亿元，其中4亿元在2023年3月31日前已派付，0.93亿元用于抵减了应收股东款项。以此来看，茶百道自2021年以来向股东的累计分红总额达14.72亿元。

　　作为茶百道的实际控制人兼控股股东，王霄錕、刘洧宏夫妇通过直接及间接方式合计持有81.56%股权，无疑是分红的最大获益人。按照该对夫妇的持股比例来计算，从前述三次分红中能够获利约12.07亿元，超过了2020年及2021年的两年净利润总和。

　　事实上，今年以来，福华化学、世盟股份、道尔道、和特能源、新视云等公司都曾因在IPO前夕“前脚分红、后脚募资”的行为引发市场质疑。其中，从事基础化学品与精细化学品应用研究开发的福华化学，在上市前巨额分红，并计划以拟IPO所募资金用于偿还银行，随后主动向深交所撤回了上市申请。

　　著名经济学家宋清辉向未来网记者表示，茶百道创始人夫妇这种“前脚分红、后脚募资”的行为在资本市场上较为常见。“一些公司IPO前将绝大多数净利润进行现金分红，后脚募资还债等，无非是想‘割韭菜’。但这种行为或会对公司发展带来一定的风险系数，也会引起监管部门的密切关注。”

　　宋清辉认为，总体来看，茶百道冲击“新式茶饮第二股”的胜算并不多。首先，其食安问题频发，说明在食品安全和质量控制上流于形式。食品安全是企业的命脉，一旦失守很难收复，茶百道如若频频出现食安问题，即便上市成功，未来也可能难以持续；其次，极低的研发投入或也一定程度上说明其轻研发、重营销，更多关注于眼前短期的利益，而非注重长期发展。

　　针对食品安全及相关问题，未来网记者联系采访了茶百道方面，截至发稿前未收到任何回复，未来网将会持续关注。